德专家谈航运市场严冬：部分银行正在退出船舶融资

　　在上海国际航运研究中心举行的“航运金融——凤凰涅槃”讲座上，德国汉堡商学院航运商学院院长Orestis Schinas教授表示，当前航运业正处在船队面临淘汰或亏损、产能过剩运价走低的大环境中，船舶融资变得更加昂贵，尽管商业银行仍是最大的航运资本提供者，但是银行融资金额一直处于收缩状态。

　　Orestis Schinas教授分析称，从全球航运的整体形势来看，航运市场的低迷在2016年并没有得到缓解，船队面临过时淘汰或亏损、产能过剩导致运价长期在低位徘徊，而且船舶融资更加昂贵和稀缺；同时，行业发展还面临着中国经济结构调整、油价持续低位徘徊等挑战，严重影响海工领域发展。

　　根据克拉克森最新发布的新造船市场分析报告，2016年造船企业的散货船订单基本只有在中国船厂订造的30艘Valemax型矿砂船，这意味着多数船厂仍没有新订单；油轮新签订单仅成交117艘，同比下降76%。

　　Orestis Schinas教授指出，尽管形势严峻，但航运业正在复苏，关键问题在于以下几点：更为绿色、更为高效的新建船舶如何能够获得融资资金？技术风险会如何影响项目投资？航运投资是否有安全的避风港？

　　Orestis Schinas教授特别提到了明确风险的重要性，他总结道，规模经济并不能确保更好的结果，技术也并不总能得到回报，空气质量正在改变游戏规则，估值不断掣肘借款人和贷款人计划，而贸易和地缘政治动荡也在加大投资风险。

　　但他又表示，风险孕育着机会。Orestis Schinas教授强调，航运是资本密集型产业，需要先进的船舶融资服务，而商业银行一直都是航运业最大的资本提供给者，但是，近几年银行融资金额一直在收缩，德国的商业银行已经显现出退出船舶融资市场的姿态。与之相对的是，亚洲银行和金融机构将在航运业扮演越来越重要的角色。

　　Orestis Schinas教授进一步表示，资本和服务的提供者应找到新的方式来满足需求，通过运费应收款证券化等金融服务可以缓解流动性危机；而融资的机会将不再仅仅来自于银行，银行之外将会有越来越多的选择。

　　美国北方航运基金中国区合伙人金海教授和他观点一致。金海教授总体上看好航运产业的发展，他认为行业的最低点可以说已经过去，从行业的基本面来看，其单位运输成本最低的优势依然存在，而海事资产的非杠杆投资收益比其他实物资产都要高，并且，在如今的低利率环境下，海事资产是少数没有增值的实物资产，具有较好的投资机会。

　　他分析道，作为海运版块资金的主要来源，银行资金占总资金的70%左右，但是银行资本受诸多因素的束缚，如政府介入、不良贷款增加、投资要求相关法律法规的增多等，特别是在航运界，大多数航运企业都是未评级的中小型企业，从银行取得资金较为困难。他断言，银行持续去杠杆化的趋势仍将继续。

　　对于有兴趣、有能力投资航运业的新资本，他认为，应根据航运周期的不同特征采取不同的投资策略：在繁荣市场中，应关注低预付款率、增加分期还款以及有长期租用合同的船舶企业；在低迷市场中，应针对船舶价值的历史低位减少折扣，更加强调可持续的现金流盈亏平衡。