供需失衡 LNG海运市场处于下行调整周期

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供需失衡　LNG海运市场处于下行调整周期

　　受拉尼娜现象导致寒冷天气的预期等因素影响，10月以来液化天然气（LNG）海运需求有所恢复，现货市场17.4万CUM（储罐容积单位，容积为1立方米）级LNG船租金于10月下旬突破10万美元/日，11月份基本稳定在12.5万美元/日的水平。LNG船东期待的旺季租金上涨应时而至。

　　然而，基于对LNG海运市场中期供需基本面考量，国际金融机构对此持谨慎态度。11月下旬，挪威投资银行Cleaves Securities将上市LNG船东的评级下调为“卖出”。该机构认为，未来1～2年将有大批LNG船集中交付，期间新增LNG产能将缺乏，供需失衡将导致LNG船东收益降低。新冠肺炎疫情导致能源需求缩减和价格下降，也冲击了LNG项目的建设投产。在此背景下，LNG海运市场仍将处于下行调整周期中。

　　不过，2015年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现“碳中和”的目标。越来越多的国家为履行签署《巴黎协定》时的承诺，正在将其转化为国家战略，提出了无碳未来的愿景。目前在已经发布“碳中和”目标的多数国家中，天然气正扮演着能源供应主力军的角色。在此背景下，LNG海运需求中短期的调整，难以掩盖长期向好的趋势。

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　　疫情暴发致LNG产能下降和国际油气巨头推迟批量LNG项目启动，必然影响LNG海运需求的增长。而之前两年订造的大批LNG船计划在2021—2022年集中交付，将造成市场供需中期的错配

LNG海运市场中期供大于求

　　受全球对环境保护的日益关注影响，近年来液化天然气（LNG）海运贸易量快速增长，2019年为3.56亿吨，同比增长12.2%（来源于克拉克森，后文如无特殊说明均来源于此）。背靠需求，LNG船队规模也随之扩张，2019年底达到593艘、装载量8881万CUM（储罐容积单位，容积为1立方米），以装载量计算，同比增长7.9%。

　　新冠肺炎疫情的暴发致LNG产能下降打破了这一增长趋势。受疫情暴发引起的能源价格下跌等因素影响（3—11月，布伦特原油现货均价在20～45美元/桶徘徊），国际油气巨头推迟一批LNG项目启动，导致未来1～3年（中期）LNG产能增速减缓，这必然影响LNG海运需求的增长。而之前两年订造的大批LNG船计划在2021—2022年集中交付，将造成市场供需中期的错配。>>>>>>>>

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　　疫情下LNG船租金的调整成为必然，但2020年旺季的反弹仍如期而至。疫情带来的深层次影响，也将导致市场的中期性调整，这在供需基本面预期与市场周期波动期望中相互印证

LNG船租赁市场处于下行周期

　　全球液化天然气（LNG）船租金的涨跌，在基本层面上取决于全球经济体的经济增长、LNG的来源和供应、LNG船队的供给能力等。与此同时，季节性与区域性海运需求的变化也促动LNG船租金的波动。

　　2020年，受新冠肺炎疫情影响，主要经济体增长放缓甚至预期负增长，全球能源需求不明朗导致天然气价格下跌。根据克拉克森统计数据（后文如无说明均来源与此），4—7月，亚洲交付LNG现货价格持续低于2.5美元/mbtu，创下自2007年有连续数据以来的最低水平。更加悲观的是，亚洲交付LNG现货价格与美国亨利管网中枢及欧洲虚拟中枢天然气现货价差降低，甚至倒挂。5月，亚洲交付LNG现货价格与美国亨利管网中枢天然气现货价差跌至0.3美元/mbtu，与欧洲虚拟中枢天然气现货价差跌至-0.3美元/mbtu（见图1）。>>>>>>>>

　　 受拉尼娜现象导致寒冷天气的预期等因素影响，10月以来液化天然气（LNG）海运需求有所恢复，现货市场17.4万CUM（储罐容积单位，容积为1立方米）级LNG船租金于10月下旬突破10万美元/日，11月份基本稳定在12.5万美元/日的水平。LNG船东期待的旺季租金上涨应时而至。

　　然而，基于对LNG海运市场中期供需基本面考量，国际金融机构对此持谨慎态度。11月下旬，挪威投资银行Cleaves Securities将上市LNG船东的评级下调为“卖出”。该机构认为，未来1～2年将有大批LNG船集中交付，期间新增LNG产能将缺乏，供需失衡将导致LNG船东收益降低。新冠肺炎疫情导致能源需求缩减和价格下降，也冲击了LNG项目的建设投产。在此背景下，LNG海运市场仍将处于下行调整周期中。

　　不过，2015年《巴黎协定》设定了本世纪后半叶实现“碳中和”的目标。越来越多的国家为履行签署《巴黎协定》时的承诺，正在将其转化为国家战略，提出了无碳未来的愿景。目前在已经发布“碳中和”目标的多数国家中，天然气正扮演着能源供应主力军的角色。在此背景下，LNG海运需求中短期的调整，难以掩盖长期向好的趋势。