下游运输市场回暖确认，船舶行业仍需等待结构性机会

　　九月新接订单创23月来高点，十月已知数据依旧向好

　　以载重吨(DWT)计，9月新接订单量达1177万DWT，同比+1045.68%，散货船、油船、集装箱船新接订单量均大幅提升，创23个月来最好水平，单月订单量占去年全年新接订单量的37.5%。截至9月全球新接订单量4788万DWT，同比+87.06%，行业回暖态势趋于显著。另外，据克拉克森相关订单数据统计，10月来已知新签订单348万DWT，仍高于16年全年月平均262万DWT水平，9月新增订单并未透支未来潜力。需要指出的是，虽然本年新接订单量已远超过去年全年3139万DWT，但仍处于行业周期相对谷底位置。2011-2016年前三季度平均新接订单量为6927万DWT，较前六年均值-30.1%，行业虽有所回暖，但仍处于相对谷底位置。

　　干散货市场复苏超预期，预计18年订单加速增长

　　新接订单按船型分类，9月散货船新接订单达415万DWT，同比+2341%，累计散货船新接订单量1708万DWT，同比+27.84%。且行业复苏分化的时间节点主要在今年第一季度之后，17Q1仅有新接订单量仅118万DWT，较去年同期-86.3%。而Q2Q3干散货市场的超预期复苏，一方面得益于中国对铁矿石的需求，推动了对大型好望角型船舶运力需求，另一方面煤炭、大豆等大宗商品贸易的增长也给中小型船舶带来的利好。两方面因素，将继续刺激18年相关订单加速增长。

　　油船新增订单对冲大量运力送拆，经济复苏推动集装箱船新增需求

　　由于原油市场相对疲软，船东面临运力过剩压力，且统计数字显示，油轮船队中船龄在20岁以上船舶达到6.3%，远高于2012年3.9%的水平，油轮送拆量达十多年来最高。2017Q3共计506万载重吨油轮被拆解，是自2003Q3以来的最高点。而与此同时，船东补充大量拆解的油轮运力，大量油船新建订单发向市场，1-9月油轮新增订单量2328万DWT，同比+196%。较11-16年同期均值1781万DWT+31%，走出谷底、回暖态势明显。而持续确认的全球经济复苏，也推动了集装箱船的新增需求，1-9月集装箱船新增订单量469万DWT，同比+117%。

　　下游运输市场回暖确认，船舶行业仍需等待结构性机会

　　下游运输市场回暖确认，克拉克松三大运价指数都有回升。克拉克森集装箱船平均运价指数连续9月增长，较谷底增长36%；克拉克森散货船平均运价指数较13年4月谷底同比+254%，创45月以来高点；克拉克森油船指数，也较8月同比+34%，走出谷底。但制造端总体而言，船价仍然处在谷底徘徊。1-9月克拉克森新造船型价格指数平均仅为68.8，仅为08、11年船价高点时的54.7%，72.27%。而根据中国船舶工业协会发布的数据，今年前8个月中国船舶企业营业收入下降6%，利润总额下降20.6%。这表明制造端仍存在结构性产能过剩，利润空间低薄的问题。在新的行业拐点来临之际，船舶行业仍需等待机会。