加航继续运力增长策略

　　2016年3季度，加拿大航空集团的收益率与客运单位收入基本与上一季度持平，这与多数北美同行发布的业绩都有所不同。不过，其总销售收入增长了近11%，成本则比北美其他多数航企都下降得稍慢。

　　加拿大航空集团收益率与客运单位收入的下滑比北美大多数同行出现得都要早，对此其解释这样的下滑是自己商业模式转变所带来的意料之中的副作用。其商业模式转变包括成立了旗下低成本航企胭脂航空、收益率较低的休闲旅游乘客比例的提升以及平均航段长度的增长。随着收益率与单位收入持续下滑，集团也在继续努力达成其设定的息税折旧摊销前利润、投入资本回报率与杠杆比率几大财务目标。

　　过去几年，加拿大航空集团的重点一直是在国际市场扩张，短期内也仍将保持这样的趋势。集团计划于2017年接受9架波音787，同时运力也将如2016年一样有两位百分数的增长，因为今年将接受9架全新的宽体机。增长的大部分运力仍将投入到国际航线上，因为2017年计划开通好几条远程航线。

　　加拿大航空集团由于国内航线与美国跨边境航线单位收入的提升而获益

　　2016年3季度，加拿大航空集团收益率和单位收入年同比分别下滑了7%和8.6%，并未在2季度收益率下滑6.8%和客运单位收入下滑8.2%的业绩基础上有所改善。

　　2016年3季度，集团在国内市场和跨边境市场的客运单位收入在2016年2季度的基础上持续改善，但在跨大西洋市场和跨太平洋市场的业绩却有所恶化，这导致集团整体在这一业绩指标上承受压力。2016年3季度，加拿大航空集团在国内航线上的单位收入年同比下滑了1.4%，2016年2季度则是年同比下滑了6.1%，国内收益率下滑相比2季度则是有持续的放缓，下滑率为3.1%。集团对收益率下滑7个百分点的解释如下：国内航线航段长度增加了1.3%；低收益率国际乘客比例的加大加快了国际增长；以及地区内（尤其是加拿大东部）航线竞争加剧。

　　集团在美国跨边境航线上的收益率与单位收入从2016年2季度至3季度也有持续的改善。3季度客运单位收入年同比下滑有所放缓，仅下滑了4.5%，2季度则下滑了9%。收益率下滑也有所放缓，仅下滑了5.6%，2季度则下滑了近8%。加拿大航空集团表示自己的豪华舱有更强劲的表现以及加元贬值带来的额外1300万加元（970万美元）的收益，已抵消了3季度收益率的下滑。但其在短程航线上面对着竞争性运力不断增长的压力，同时在旗下胭脂航空运营的美国阳光航线上还遭遇到了竞争对手定价策略的挑战。集团还重点指出加元兑美元的走低使得美国至加拿大的出境乘客量有所增长。此类乘客带来的收入是以美元计算的，因此集团由于加元兑美元贬值而增加了收益。

　　竞争性运力增长影响了加拿大航空集团在跨太平洋和跨大西洋市场的收益率

　　2016年2季度至3季度，加拿大航空集团在跨大西洋航线上的年同比收益率下滑情况加剧，从下滑9.9%加速至下滑13.6%。2季度收益率相比前一季度下滑了5.4%，3季度相比2季度则下滑了9%。据加拿大航空集团计算，其3季度收益率的下滑中，有1.4个百分点是由于平均航段长度增加了2.4%所造成。并且其也和北美其他航企一样，指出跨大西洋市场上的竞争性运力正在不断增长，定价策略也日益激进。

　　美国各航企指出，有一批新的低成本航企介入了跨大西洋市场，导致运力方面出现了巨大压力，其中包括冰岛WOW航空和挪威航空。加拿大航空也在跨大西洋市场上面临着劲敌西捷航空日益升级的竞争。后者于2016年夏季开通了加拿大好几个目的地至伦敦盖特威克机场的直达航班。据CAPA与官方航线指南的数据显示，2016年7月末夏季高峰期期间，北美和欧洲之间的航班座位量年同比增长了7.5%。

　　2016年2季度至3季度，加拿大航空集团在跨太平洋市场上的客运单位收入和收益率的下滑也在持续加快。2季度其在此市场的客运单位收入下滑了3.1%，3季度则下滑了11.6%。收益率则从下滑4.2%加快至下滑7.6%。加拿大航空和其大型全球化同行一样，也表示竞争性运力的增长和定价的压力导致3季度收益率受到冲击。不过，其也表示自己的跨太平洋网络存在着一些积极的元素，例如集团在日本市场就有较好的表现。

　　加拿大航空集团单位成本表现较好，并超出预期实现了部分财务目标

　　尽管加拿大航空集团的收益率与单位收入从2016年2季度至3季度没有明显改善，但其销售收入增长了近11%，达到了45亿加元。

　　航段长度不断增长是集团过去几年里客运单位收入下滑的一大主要因素。2016年3季度期间，其平均航段长度增加了7.2%。据集团估算，3季度收益率有4个百分点的下滑是由航段增长导致的。预计4季度平均航段长度还将增长6%，因此集团还将继续在收益率方面承受压力。

　　2016年初起，加拿大航空集团未再给出收益率、单位收入与运力的指导目标，目的是引导投资人关注其他更长期的财务指标。结果就是加拿大航空没有像美国大型全球化同行那样为何时恢复正数的单位收入制定一个时间表。鉴于集团在国际市场有大举的增长，同时旗下主航企和胭脂航空的休闲旅游乘客比例都有所提升，因此其单位收入与收益率很可能还将会在较长的一段时期内保持负数。集团已宣布的财务目标包括息税折旧摊销前利润率达到15%到18%和投入资本回报率连续12个月达到13%到16%。截至2016年9月30日的12个月里，集团息税折旧摊销前利润率为19%，投入资本回报率达到了15.5%。

　　加拿大航空集团和多数美国同行都有所不同，2016年3季度，其除燃料成本、特殊项目和加航假期公司（AirCanadaVacations）套餐产品成本以外的单位成本年同比下降了5.9%，并且集团预测全年单位成本将下降2.75%至3.75%。集团每可用座位英里成本的下降不足以抵消收益率与单位收入的下滑，但显然这样的成本表现相对北美大量航企来说已是在朝一个更积极的方向发展。

　　加拿大航空集团正全力以赴增长运力，其中大部分增长的运力均会投入到国际航线上

　　据CAPA与官方航线指南的预测显示，2016年加拿大航空集团的可用座位公里数年同比应能增长10.5%，而2015年增长了8.2%。

　　加拿大航空集团将接收9架波音787-9宽体机和两架波音737Max窄体机，同时还计划于2017年期间将旗下主航企的五架波音767双过道飞机交由胭脂航空使用。大致的估算是2017年集团的运力将接近于2016年的水平。集团为旗下主航企规划的2017年新增航线包括多伦多-孟买航线、蒙特利尔-上海航线以及温哥华-台北航线。胭脂航空则计划开通蒙特利尔至阿尔及尔和马赛的季节性航班、多伦多至柏林的季节性航班以及温哥华至名古屋的季节性航班。集团反复传递的一个信息是其增长的大部分运力将投入到国际市场上，因为集团正在设法创建一个能够与北美同行匹敌的网络，将近74%的可用座位英里数投入到国际航线上。据集团估算，其增长的运力中平均有90%都分配给了国际市场。

　　加拿大航空集团保持着在国际市场的扩张和较高的运力增长

　　加拿大航空集团仍然在继续实施自己的国际扩张策略，因为其正在旗下主航企和胭脂航空运营的国际航线上寻求机会。中短期内集团的增长将继续对其收益率和单位成本构成压力。在这种压力挥之不去的情况下，集团也将设法继续引导投资人关注更长期的财务指标。尽管未来几年加拿大航空集团的运力增长率仍将保持在较高的一位百分数和较低的两位百分数之间，但其息税折旧摊销前利润率与投入资本回报率仍将会有较稳健的表现。