人民币惹的祸！美元债务不降中国航企寝食难安

　　中国航空公司加速削减美元债务，因人民币贬值导致服务成本增加，同时以2009年来最快速度发行人民币债券，控制对美元的风险敞口。

　　彭博追踪数据显示，今年1-7月，中国航空公司总计发行1063亿元人民币(折合160亿美元)债券，是去年同期的5倍。去年人民币意外贬值导致中国国际航空、南方航空和东方航空三大航空公司外汇损失飙升18倍至25亿元左右，因美元债务在这些公司总债务中国占比高达80%。

　　第一上海证券(First Shanghai Securities)分析师Richard Zhang称，减少美元债务风险敞口尤其有利于高度依赖进口的公司，比如航空公司通常借入美元购买飞机。大华继显称，人民币贬值意味着为结清同样金额的美元需筹措更多的人民币，如果这些航空公司维持外债规模不变，额外成本仍低于记账损失。

　　大华继显分析师K. Ajith称，中国航空公司正快速降低美元债务杠杆，市场预期人民币今年和明年将持续贬值，今年还会发行更多的人民币债券。

　　亚洲最差货币

　　Ajith称，美元每升值5%，将给东航带来34亿元的损失，国航和南航均为28亿元。

　　人民币是今年亚洲表现最差的货币，今年至今已贬值逾2%，目前交投于6.64水平附近。根据彭博社调查分析师预期中值，截至今年年底，人民币将贬值到6.82左右。今年1月，中国央行曾大幅下调人民币中间价，为继去年811汇改之后第二次意外下调人民币中间价。

　　3月国航称计划到今年年底将美元债务削减至总债务的60%，2015年底美元债务占比达73.5%。该公司此前还宣布计划发行120亿元5年期债券。

　　根据彭博社报道，截至2016年3月，东航美元债务占公司总债务的50%。符合其美元和人民币债务对半开的目标。

　　交银国际(Bocom International Holdings )分析师Geoffrey Cheng称，在核算盈利时，外汇损失本质上是转换损失，为减少美元风险敞口，减少美元债务增加发行人民币债券是有其道理的。

　　大量飞机订单

　　波音公司称，在接下来的20年，中国还需要6330架新飞机，订单金额价值9500亿元，占到全球的17%。

　　大和资本市场(Daiwa Capital Markets)驻香港分析师Kelvin Lau称航空业支出主要以美元计价，航空公司会保持一定数量的美元债务。但是鉴于人民币贬值，将债务尽可能多的由美元转换为人民币依然是合适的，否则将面临更高的亏损。

　　根据2015年年报，截至去年年底国航美元债务折合765亿元，南航为626亿元，东航为870亿元。

　　Geo Securities首席执行官Francis Lun称，自从去年人民币大幅贬值，许多中国公司增加人民币借债偿还美元贷款，这一趋势还在继续。中国公司希望即使减少汇率波动造成的损失。