沿海运价高位震荡 VLCC运价持续攀升

　　本周BDI跌1.6%至1483点，大型船市先涨后跌，小型船市持续稳健。沿海散货市场运价高位震荡。集运进入淡季，欧地线供需恶化，装载率下滑至85%~90%，运价下跌；美线装载率在9成左右，运价基本持平。

　　国际干散货市场：大型船运价震荡走低，小型船继续坚挺。本周BDI收报1483点，跌1.6%。BCI收报2390点，涨0.5%。BPI收报1362点，跌3.3%。本周海岬型船市场除周三需求较为集中外整体表现冷清，周三澳洲矿商和贸易商在市场集中拿船，运价在周中冲高后后半周明显回落。巴拿马型船市继续回落，由于粮食船运旺季结束，太平洋市场运力过剩较为明显，而船东也不愿空放大西洋市场，运价承压下跌。

　　国内沿海散货市场：煤企积极推高煤价，沿海运价高位震荡。本周CCBFI报收于1431点，较上期上涨0.7%。本周沿海煤炭运价仍然基本维持在上周高位，由于主要煤企实施“限产提价”等限制供给手段推高煤价，导致大量船舶由于货源不足压港，消耗了部分运力。加之澳煤开始反弹，市场看涨情绪较浓，电厂和贸易商提前储煤需求释放亦支撑了运价。

　　油轮市场：VLCC运价持续上升。本周伦敦Brent原油现货价格收报111.1美元/桶，涨2.4%；WTI原油价格收报94.8美元/桶，涨1.1%。BDTI收报652点，涨1.6%；BCTI收报507点，涨3.5%。不同船型中，本周VLCC市场运价继续大幅攀升，成交基本平稳。苏伊士型油轮市场成交稳中有降，运价平稳。阿芙拉型油轮市场成交基本持平，运价稳中有升。

　　集装箱市场：欧线运价加速回落淡季船东收缩运力。本周CCFI指数收报1065点，较上周上涨2.1%。反映即期市场的上海出口集装箱运价指数为1040点，较上周下跌4.6%。随着淡季来临，本周欧线货量继续下滑，虽然船东采取了运力削减措施，装载率仍下滑至90%以下。由于船商之间市场份额争夺激烈，运价加速下跌，本周跌11%。地线装载率亦仅有85%左右，运价下跌，但跌幅好于欧线。美线本周在船东运力控制下装载率保持在90%左右，运价与上周基本持平。另据消息阳明、中海和阿拉伯航运将于下月开始合并部分美西航线，进一步削减淡季运力。

　　投资策略：我们在《航运系列深度报告》中指出，干散货市场的去产能时期将至少持续数年，在此期间由于整体运力严重过剩难以出现趋势性上涨。在市场旺季近尾声、钢铁市场旺季不旺和Cape主力玩家逐步平仓的压力下，近期干散货市场回调风险较大。另一方面，“航运振兴计划”本质上将会是一项扶持造船业的政策。但也不能否认对航运业的正面意义：帮助船公司以较低成本(低造价+拆船补贴)获取能效更高、更具市场竞争力的新型船舶，实现船舶的汰旧更新。建议关注航运振兴计划出台可能带来的交易性机会，但行业长期趋势不改，参与需谨慎。维持行业的“中性”评级。

　　风险提示：欧美经济超预期回落、集运联盟瓦解等。