中国远洋：背水一战变卖子公司已卖无可卖

8月29日,远洋发布关联交易公告称,公司拟以总现金约37.32亿元的价格,将旗下全资子公司青岛远洋资产以及上海天宏力资产管理有限公司81%股权,分别出售给香港集团旗下公司。预期该交易将为*ST远洋贡献利润约36.7亿元。

远洋董事会认为,这一举措将继续改善公司2013年的盈利表现,补充公司的运营资金,降低公司股票被暂停上市的风险。

也正如8月30日,*ST远洋新任掌门人马泽华在业绩说明会上所言,公司必须采取措施规避风险一样。在航运业前景黯淡,下半年仍难见转暖迹象的大背景下,中国远洋“被迫”走向了这条不归路。

据*ST远洋半年报显示,今年上半年净利同比增加38.82亿元,亏损额度缩小至9.9亿元。而对业绩贡献最大的则是今年上半年通过出售中远物流和中远集装箱股权的所得。

今年或许可以保壳成功,但如果干散货市场在未来仍然没有复苏的迹象,那么对于远洋而言,还有多少家底可以败?

几近疯狂的卖子求生

“中国远洋已无家当可卖。”申银万国证券市场研究总监桂浩明在接受媒体采访时如是说。的确,在呼吁国资委出手相助未果后,中国远洋才开始意识到问题的严重性,此后变卖资产的速度也几近疯狂。

今年3月28日中国远洋发布年报,继2011年巨亏104亿后,2012年仍亏损95.6亿元,成为了当之无愧的亏损王。与此同时,远洋抛出另外一份拟以67.4亿元出售中远物流100%的股权的公告,而卖子保壳之路也由此开启。

对于远洋而言,物流业务是旗下对业绩贡献最多的板块。在航运业整体下滑的背景下,2011年实现净利润为16.99亿元,2012年上半年更是达到8.98亿元,同比增长42.9%,且收入已经占到同期中国远洋总收入的11.5%。

面对退市风险的巨大压力,远洋出售最赚钱的业务也成了“顺理成章”之事。远洋前董事长魏家福就曾表示过,中国远洋扭亏的决心没有改变,凡有利于改善公司的业绩,有利于公司可持续发展且维护股东长远利益的举措,都会积极采纳。同时中国远洋方面也表示,类似出售资产的行为不排除仍有下一例。?

但投资者或许都没有想到,这个“下一例”却来的如此之快。而魏家福所言的有利于业绩和维护股东长远利益的举措也仅限于变卖自己的优质资产。

5月20日,*ST远洋再抛保壳的第二张牌,公司将出售所持有的全部21.8%中集集团股权,本次交易将带来75.4亿元现金。而交易预期可为公司2013年带来约29.07亿元的未经审计税前收益。

剥离亏损业务阻力不小 远洋已卖无可卖

半年之内连续的“大”动作,表现出远洋为了保住壳资源的“不惜一切代价”。而2013年远洋要想实现扭亏,除了继续“败家”外几乎已无退路。

对中国远洋来说,其目前最大的难题就是散货船队。中银国际证券认为,国际干散货市场BDI综合指数在海岬型船运价大幅上升的推动下止跌反弹,但由于下游需求短期仍难见实质性好转,再加上运力过剩持续压制,运价进一步反弹空间有限。从长期来看,行业仍面临较大的亏损压力。

由此可见,远洋指望从业务本身实现盈利将面临很大的压力。但如能将所有亏损及潜亏项目全部撇清,中国远洋很可能在2013年实现翻身,因此下一个矛头或许将指向公司的干散货业务。

据*ST远洋半年报显示,干散货业务收入同比继续下滑22.1%,仍然是拖累业绩的最大阻碍。而有远洋的内部人士曾向媒体表示,公司成本已经压缩得很厉害,但成效并不大,亏损仍然十分严重,因此中国远洋甚至在考虑出售干散货业务。

而在业内人士看来,对于远洋这种断臂求生的方式并不看好。国金证券认为,采用一次性剥离散货业务给集团的方式,国家将成为承担亏损的主体,行政上存在一定难度。其他可选的资产还有物流、码头、集装箱管理租赁和制造业务,但由于中国远洋是通过香港上市平台中远太平洋经营这些业务,因此一旦出售将涉及两地资本市场的投资者,实际操作性存在不小阻力。

结语:亏损王为了保住这个壳资源,不惜一切代价的卖子求生,接连出售优质资产,实可谓用心良苦。但即使今年能够勉强留在A股,那么在未来的三年中,中国远洋恐怕还将面临更加严峻的挑战。如果干散货市场复苏不利,且资产又变卖一空,到时该将何去何从?